中国无风险利率水平已经下降很多

  值得一提的是,在2019年9月7日MLF到期、降息预期落空之后,市场对MLF降息预期强烈,9月16日8月经济数据全面弱于市场预期,市场对MLF降息预期更是达到顶峰。那么,为何MLF

  “虽然8月经济数据不及预期,但本次MLF续作利率仍然持平,彰显了政府坚持结构性改革的决心与定力。正如不将房地产作为短期刺激经济的手段一样,政府也不会通过扩大无效投资规模来稳增长,进而损害中长期经济增长潜力。”民生证券宏观团队首席分析师解运亮昨日分析认为。

  解运亮进一步分析,中国的逆周期调控需要积极财政政策发力,在公共财政收入和土地出让收入增速较低的情况下,专项债是重要的资金来源。国务院常务会议明确提出,今年限额内地方政府专项债要确保9月底前发行完毕,而全面降准可以为专项债发行提供长期流动性,叠加9月中旬税期,MLF续作维持流动性合理充裕,既有利于保障专项债顺利发行,也不改货币政策稳健基调。

  同时,邓海清进一步表示,中国无风险利率水平已经下降很多,继续向下空间非常有限。此外,降息容易导致泡沫,与当前调控思路相悖。经济下行容忍度提高,若宽财政、宽信用、稳外贸足以稳定经济,则不需要降息强刺激,转型攻坚需政策定力护航。“货币政策的重心应当放在无风险利率向实体经济的传导、货币市场利率向信贷市场利率的传导,降低实体经济融资成本,包括降低LPR利率在MLF上的加点(MLF利率不变,LPR利率下降)、降低贷款利率在LPR上的加点等。”

  需要注意的是,考虑到LPR报价与MLF利率挂钩,目前市场对20日LPR利率是否会下调亦产生分歧。多数观点认为,由于降准流动性充裕,LPR利率下调概率仍存,再加上货币政策传导机制仍有不畅之处,实体经济部门贷款利率下降幅度有限,因此也需引导LPR利率下行。但也有观点表示,由于银行负债端仍然以存款为主,存款端若不实现市场化定价,则贷款端的利率在短期内难以出现明显的下滑,预计9月20日的LPR报价下调幅度可能相对有限。

  由于美联储将在9月19日凌晨将公布9月的议息决议,因此,有声音认为央行或会在美联储降息落地后再操作。

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